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2024年，中国ETF市集迎来设立20周年。为向投资者普及ETF基础常识，增强住户的财富配置智力，招商证券荟萃全景网共同举办2024年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在匡助投资者提高投资时刻、积贮投资素养，促进ETF市集的健康发展。

924行情以来，市集进入快涨快跌、波动加大的风物成为市集较为一致的判断，而如安在这么的颤动行情中获取正经收益也成为广宽投资者亟待治理的议题。

面对现时的颤动行情，投资的要害在何处？对于追求正经收益的投资者而言，应如何选拔？近两年火热的红利投资策略、高股息投资策略是否依然适用？

10月31日，招商证券x《交付了基金》系列直播第十八期邀请到了中原基金数目投资部高档副总裁司帆，一齐探讨《大涨后阶段颤动，参与市集的更好姿势是什么？》。

在司帆看来，在市集积贮了一定涨幅后，投资者应严慎幸免追高热门题材股、追赶高估值热门行业、平淡交游和换仓、在市集高位集结投资以及借款加杠杆投资。

基于此，他暗意，投资高股息指数或红利指数对于绝大部分普通投资者而言相对安全正经，且定投弥远执有，或可以终了进取承诺居品的收益率。

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策略扶助和热沈回暖推动市集高涨

全景网：近期，市集波动幅度较大，A股和恒生指数在畴昔一个月里，涨幅均进取25%（数据源流：Wind，9月24日—10月29日），最近，市集从高位回过期也仍在执续颤动。您若何看待市集近期的剧烈波动？

司帆：自9月24日以来，市集走了一波相等海浪壮阔的行情，合座呈现波动性大、板块施展分化、资金活跃度高的性格。

具体来看，波动性大方面，国庆节前和节后两天，市集振幅齐在七八个点以致八九个点以上，近期的市集振幅相对而言有所下降，但依然施展出较为剧烈的振荡行情，比如10月29日，A股市集三大指数集体下落，沪指收报3300点以下，下落1.08个百分点，成交金额松懈8000亿，深证成指和创业板指也均有不同进度的下落。从畴昔四五个月的行情来看，深证成指的区间涨跌幅接近20%，创业板指的涨跌幅接近30%，市集合座走势进取，而现时则波动增大。

板块施展分化方面，近期，A股市集的板块施展分化赫然。这种分化的行情响应出市集热门的切换和资金的流向变化。

资金活跃度方面，近期A股市集的资金活跃度较高，绝顶是在热门板块如新动力、军工等，资金的集结流入推动了股价的快速高涨。

究其原因，策略面的积极扶助和市集热沈的回暖是近期A股市集施展强盛的紧迫原因。9月24日国新办的发布会上，中国东说念主民银行推出的“证券、基金、保障公司互换便利(SFISF)”器用，提高了非银机构的融资智力，增强了成本市集的内在康健性；市集热沈方面，策略的扶助拉动了市集热沈的高潮，投资者对畴昔经济复苏的乐不雅预期，以及市集抵耗尽和文娱界限复苏的期待，也推动了市集的高涨。

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波动行情投资避坑指南

全景网：不少投资者借这一热门进入了市集，那么市集在积贮了一定涨幅后，可能会遇到哪些风险？投资者应如何应付？

司帆：市集合流传一句话：牛市行情容易亏钱。因为在市集热门运转下，许多投资者纷繁入市，但愿从股价高涨中获益，热沈高潮之下对风险抑遏、风险驻扎的心态可能会减轻，而在股价积贮了一定涨幅后，投资者可能会遇到一些常见的罗网，我回来了几点但愿投资者能严慎隐藏：

第一，追高热门题材股。市集上存在一些游资，他们通过低位建仓，拉升股价并炒作题材，诱导投资者高位接盘，随后游资在高位抛售赢利，这种情况下，一朝他们抛售完，可能股价就会像开零散样式下落，对投资者变成巨大损失。对此，投资者可以暄和那些功绩康健、市值较大的蓝筹股或央企股票，这些股票平淡不易受到短期市集炒作的影响。

第二，追赶高估值热门行业。在某些行业景气度高或增速快的时间，关系公司的估值可能被过度拉升，超出了其实质价值。投资者若在高位买入，可能会碰到大鼓励减执或高位增发的风险。对此，冷漠投资者寻找估值合理的投资契机，比如选拔市净率低于1倍的国有企业股票，因为这类股票的减执可能性较低，且国有财富的流失风险也较小。同期，投资者可以探讨投资分成比例较高的公司，因为这些公司大鼓励减执的动机平淡较弱。

第三，平淡交游和换仓。这波及投资者的交游民俗，在市集行情相比高潮的情况下，偶然候投资者可能会过多地进行交游，即使投资者执有的是优质公司股票，但由于平淡交游导致的交游成本加多，最终可能无法终了盈利。对此，投资者可以探讨构建一个多元化的股票组合，或者径直投资指数基金（ETF），并选择弥远执有的策略，减少交游频率和成本。

第四，在市集高位集结投资。在市集高点集结投资可能导致投资者濒临较大的浮亏风险，尤其是在市集波动时。对此，冷漠投资者选择如期定额投资的策略，即在时刻轴上均匀分拨投资额度。举例，如若投资者有一笔较大的资金，可以将其分批参加市集；如若是如期获取收入的投资者，可以每月或每季度固定投资一定比例的资金。

终末，冷漠投资者投资权柄居品时尽量少放杠杆，不要借款，这亦然抑遏风险的一个紧迫法子。

03

高股息指数餍足多个避坑要害词

全景网：基于您的投资避坑要害词，能餍足蓝筹、央企、低估值、一揽子个股这些要害词的，有哪些品类？

司帆：高股息类别的指数可以餍足。

最初，讲授一下什么是高股息类别。股息，是指公司将其每年的净利润按照一定的股息率以现款或股票的时事分拨给鼓励的一种样式，访佛于银行的利息，是投资者因执有股票而获取的现款收益。股息与分成之间也存在一定的磋议，齐是公司将净利润分拨给鼓励，但一个偏重于从股票的角度开赴，另一个则从企业谋划的角度开赴。

股息的支付样式主要有两种：现款股息和股票股息（红股），其中现款股息是以货币时事支付的股息，而股票股息则是免费向鼓励施济新股，尤其在香港可能还会给投资者分拨其他的股票，这亦然一种股息样式。

股息是投资者评估公司盈利智力、财务景色和股价施展的紧迫酌量之一。投资者要找餍足蓝筹、央企、低估值的标的，通过评估股息的上下就能找出来，且盈利智力强，财务景色康健，对畴昔的谋划也有一定的信心。康健的股息支付平淡被视为公司财务景色邃密的象征，对于寻求如期收益的投资者而言具有诱导力。

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定投弥远执有高股息指数或红利指数

全景网：高股息的界说是“现款分成相对于股票价钱的比例较高”，那高股息和红利是不是一个原理？

司帆：高股息和红利策略在大的主张上相比接近，齐是暄和上市公司对投资者的股息分拨，但高股息策略更暄和分成对于股票价钱的比例，即投资者通过购买财富能获取的收益，而红利策略则更多暄和分成对于企业谋划的比例，比如本年的分成占净利润的比重。在暄和酌量上，高股息策略暄和股息收益率，红利策略也暄和股息收益率，但还要暄和畴昔几年股息的增长率、股息支付比率以及财务健康景色是否能执续等。

高股息策略和红利策略还在多个维度上有显耀各别，我整理了一个表格供众人参考：

此外，在指数编制上，高股息策略和红利策略也有区别，尤其是在考中酌量上，投资者可以证明自己需求暄和不同的居品。

综上，普通投资者参与股市，抑遏风险的几个要害词：蓝筹、央企、低PB、高分成、一揽子（或ETF)、定投等，实质上特地于投资一个高股息指数或者红利指数，不一定会跑赢热门行业，或者不一定有绝顶高的收益，但对于绝大部分的普通投资者，相对安全正经。定投弥远执有，或可以终了进取承诺居品的收益率。

全景网：高股息类的ETF有哪些？

司帆：高股息ETF，背后战胜会有一个高股息指数，在编制指数时会暄和各个公司的股息率酌量。一般而言，把A股和港股的扫数央企，剔除去耗损的、市值50亿以下的，按PB排序（越低的越靠前），或者按PE、ROE排序。在此基础上，再按照股息率进行排序，从高到低，考中前50只股票或100只股票动作指数因素股，股票的权重按照开脱运动股本或其他的酌量比如市值进行加权，从而编制成一个高股息指数。咱们按照权重购买扫数的标的居品，就组成了一个指数投资组合，即ETF投资，投资者在二级市集可以进行交易交游。

具体而言，按照上述“蓝筹、央企、低PB、高分成”等几个要害词，相比匹配的ETF有：港股通金融、港股央企红利、恒生红利、恒生国企等，齐能餍足高股息策略或红利策略。

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详尽ROE、PB等酌量评判高股息标的

全景网：股息率高的股票相比优质，那么是不是股息率越高越好？

司帆：表面上讲，股息率越高越好，但按照股息率的算法——现款分成除以股价，分子和分母齐会有影响。比如众人可能不看好这只股票的市集出路，导致股价下落，从而带来高股息率，那么就不是通过企业的谋划提高的股息率，这种情况下，咱们会慎选。另外，有些公司可能分成上会有纰谬，比如企业可能不具备分成智力，但也强行分成，咱们也要分别企业是否是强行提高我方的分成，这对于企业的弥远发展不一定是好的。

是以，除了看股息收益率排序以外，咱们还需要不雅察其他的酌量来详尽评判股票，比如ROE、PB、利润增速等，不可只看单一的酌量。在编制指数的历程中，会限制每一个行业入选股票的数目以及权重，这亦然为了逃匿比如单纯看股息率背后一些看不见的风险。

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港股和A股国企、高股息指数四大各别

全景网：港股恒生和A股的国企、高股息标的，有什么区别？

司帆：恒生和A股的国企、高股息标的在多个方面存在显耀各别，具体如下：

一是指数组成与行业分散各别。恒生国企指数的因素股主要涵盖在香港上市的内地企业，包括阿里巴巴、腾讯控股、耕种银行等，且行业分散较为集结，金融业、资讯科技业和非必需性耗尽占相比高；A股国企指数的因素股主要涵盖内地上市的国有企业，包括中国石油、中国石化、中国建筑等，行业分散较为分散，涵盖多个传统和新兴行业，动力、金融和工业占相比高。

二是高股息标的各别。恒生高股息率指数主要跟踪看守康健派息的优质公司，适度2024年10月4日，股息收益率为5.8%，高于香港10年期债券收益率，行业分散鄙俗，包括金融、地产和动力等；A股高股息标的多集结在传统行业，尤其是银行和动力行业，股息收益率会稍低。

三是市集环境与策略影响各别。恒生国企指数受外洋经济环境和内地经济策略影响较大，尤其是好意思联储的货币策略和内地央行的降息策略；而A股国企指数则主要受内地经济环境和策略影响，尤其是国内货币策略和财政策略。

四是投资者结构与资金流向各别。恒生国企指数的外资和南向资金占相比高，资金流动较为开脱；而A股国企指数以内地投资者为主。

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银行、保障在港股金融中占比近九成

全景网：高股息板块中包含许多大金融板块，您能否先容一下港股通内地金融指数的组成？

司帆：港股通内地金融指数包含的子行业相等多，银行、保障、证券公司、财富治理公司、耗尽金融公司等齐有，其中主要由银行和保障两大行业组成，两者筹画占比近90%，其他如证券、财富治理等子行业的比重相对较低。

从前十大因素股来看，银行股占据了较大比重，绝顶是国有大型银行，工商银行、耕种银行和中国银行的比重均进取10%，保障股中国吉利和中国东说念主寿也占据紧迫位置。（*此处说起个股仅作列示，不动作投资冷漠）

图1：港股通内地金融指数因素行业分散（傍边滑动搜检）

数据源流：Wind，申万三级行业分类，统计适度2024年10月30日

从行业分散来看，国有大型银行占据了近一半的比重，这标明港股金融板块中银行股的紧迫性。保障行业紧随后来，占据了较大的市集份额。股份制银行和证券公司也有一定的比重，而财富治理、租借和农商行的比重相对较小。

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港股金融指数市盈率依然很低

全景网：从投资视角来看，港股通内地金融指数当今估值水平如何？复盘指数过往的功绩施展，性格和趋势是若何的？

司帆：从数据来看，港股通内地金融指数本年施展较好，合座涨幅接近百分之三十，但市盈率依然唯有5倍傍边。相对于自己历史估值，该指数当今处于近三年90%多的水平，标明现时市盈率接近历史高位，主要受益于近两年红利投资策略、高股息投资策略的火热。同期，本年以来港股金融指数涨幅较大，其他指数涨幅较小，以致下落，使得港股金融指数的市盈率相对历史偏高。

本年以来，港股通内地金融指数的市盈率波动较大。在某些时间，市盈率达到了接近6的高点，也出现过回落到唯有3.7傍边的低点，这与市集对金融行业出路的预期变化、宏不雅经济环境、利率变动、策略退换、市集热沈等因素联系。

从弥远趋势来看，市盈率的高波动性标明了投资者对金融行业畴昔盈利智力预期的变化。在市集预期不康健或存在紧要宏不雅经济变化时，市盈率可能会出现较大的波动。对于追求康健性的投资者，港股金融指数的市盈率较低，且投资股利率、股息率也较高，具备一定的诱导力；对于追求成长性的投资者，更偏好投资科技股，则诱导力稍弱。

图2：港股通内地金融指数近三年市盈率变化（傍边滑动搜检）

数据源流：Wind；统计区间：2021/10/30—2024/10/30

09

策略退换提高央国企投资诱导力

全景网：咱们回溯本轮高涨的源流，无疑是央行针对成本市集上的优质标的提供流动性便利，优质股票可以去典质然后拿钱回购，ETF也可以去典质加杠杆。如若再往前回首，策略上对于央国企的治理也越来越敬重盈利的质料，窥伺流动性，窥伺ROE。金融和经济上的策略退换，对于央国企的投资会带来哪些弥远影响，能否共享一下您的不雅点？

司帆：央国企动作中国经济的紧迫组成部分，其治理和运营策略的退换对成本市集和投资者齐有着真切的影响，我简要进展以下几方面变化对央国企投资的弥远影响：

一是盈利质料的进步。策略上对盈利质料的戒备意味着央国企将愈加提防提高自己的盈利智力和财务健康景色，可能会促使企业优化成本结构，提高运营后果，从而在弥远内进步企业的盈利智力和市集竞争力。对于投资者而言，这意味着央国企的投资诱导力可能会增强，因为高质料的盈利智力平淡与康健的股息和潜在的成本升值关系联。

二是流动性和ROE的窥伺。流动性和股本答复率（ROE）的窥伺将饱读舞央国企提高成本使用后果，企业可能清楚过优化财富配置、减少无效投资和提高财富盘活率来进步ROE。这种变化可能会诱导更多的价值投资者，因为高ROE平淡被视为企业盈利智力和鼓励价值创造智力的紧迫酌量。

三是成本市集的流动性便利。央行提供的流动性便利，如优质股票的典质回购和ETF的杠杆操作，为央国企提供了更多的融资渠说念和资金治理器用，有助于企业在成本市集上更无邪地进行资金运作，包括股票回购和并购等。对于投资者而言，可能会加多央国企股票的流动性，提高其在成本市集上的诱导力。

四是弥远投资价值的体现。跟着策略的退换，央国企可能会愈加提防弥远发展和价值创造，可能会诱导弥远投资者，因为他们更暄和企业的弥远增长后劲和可执续性。弥远投资价值的体现也可能有助于康健股价，减少市集波动，为投资者提供更康健的投资环境。

五是风险治理的加强。在策略的疏浚下，央国企可能会加强风险治理，包括财务风险、市集风险和运营风险等，有助于企业在面对市集波动和经济不笃定性时保执康健。对于投资者而言，这意味着投资央国企可能伴跟着较低的风险，因为企业仍是选择了法子来应付潜在的市集风险。

综上，策略退换对央国企的投资带来了多方面的弥远影响，包括盈利质料的进步、流动性和ROE的窥伺、成本市集的流动性便利、弥远投资价值的体现以及风险治理的加强。这些变化可能会提高央国企的投资诱导力，为投资者提供更康健和有诱导力的投资契机。不外，投资者在作念出投资方案时，仍需详尽探讨企业的具体情况、市集环境和个东说念主投资标的。

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高位颤动行情中应暄和银行基本面

全景网：高股息、低估值的银行板块亦然红利策略的紧迫标的。本年上半年，银行股在金融板块中“稀世之宝”，上半年涨幅超16%，在924行情中，银行股也有可以的施展。您如何看待现时银行股合座的估值情况？在现时的高位颤动下，对于银行板块的后市您有何研判？

司帆：本年以来，银行股施展较好，尤其是9月24日策略发布之前，市集下落的板块较多，但银行股以致还有一定幅度的高涨，因为银行股平淡被以为是高股息、低估值的投资标的。证明市集数据，银行股的市盈率（PE）和市净率（PB）时常低于市集平均水平，从而使它们对于寻求康健收益和价值投资的投资者具有诱导力。尤其是在低利率环境下，银行板块康健的股息收益可以为投资者提供可不雅的现款流。本年上半年银行股可以的市集施展也响应了投资者对于银行股动作防护性投资的价值认同。

对于高位颤动下的后市研判，我以为在现时的高位颤动下，银行股的后市施展可能会受到多种因素的影响，包括宏不雅经济走势、策略导向、市集流动性等。其中，宏不雅经济的康健性和增长预期对银行股的施展至关紧迫，如若经济执续复苏，企业和个东说念主的信贷需求加多，银行的盈利智力可能会得到进一步进步，财富质料也会得到夯实；策略导向亦然一个紧迫因素，如监管策略的变化、利率策略的退换等齐可能对银行的谋划环境和盈利模式产生影响；市集流动性景色也会影响银行股的施展，在流动性充裕的情况下，银行股可能会受益于资金的流入。

投资策略方面，对于银行板块的后市，投资者应保执严慎乐不雅的立场。在高位颤动的市集合，投资者应暄和银行的基本面，包括财富质料、盈利智力、成本富有率等酌量。

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高股息投资策略且具备一定防护性和进取弹性

全景网：如若用几个要害词，回来高股息板块最中枢的投资价值，您会选拔哪几个要害词？对于接下来的高股息策略或红利格调投资，还有哪些风险点或契机值得暄和？

司帆：高股息板块最中枢的投资价值可以用以下几个要害词来去来：

第一个要害词：康健性。高股息股票平淡来自老到行业和公司，这些公司时常有相对康健的盈利智力和现款流，简略提供执续的股息支付。

第二个要害词：防护性。在市集波动或经济不笃定性加多时，高股息股票因其收益性格，时常被视为防护性投资，简略为投资者提供一定进度的保护。

第三个要害词：收益性。高股息率简略为投资者提供如期的现款流入。

第四个要害词：高股息策略。高股息股票时常被市集低估，如若市集出现较大转机，且投资者简略挖掘被低估的价值，那么除了获取股息收入，投资者还能获取成本升值的收益。

对于高股息策略或红利格调投资需要暄和的风险点，一是利率上升：如若市集利率上升，固定收益投资的诱导力可能会加多，从而减少对高股息股票的需求，影响其价钱施展；二是经济衰败：经济衰败可能导致企业盈利下降，进而影响股息支付的康健性和可执续性；三是策略变化：税收策略或监管策略的变化可能会影响股息支付或再投资的方案；四是公司基本面恶化：如若高股息公司的基本面出现恶化，如盈利智力下降或欠债加多，可能会影响其股息支付智力。

契机方面，如若市集出现退换，高股息股票可能会因为其防护性性格而受到投资者的喜爱，加多市集对高股息股票的需求。此外凯发·k8国际app娱乐，利率下降、公司畴昔盈利改善、市集再行评估等，可能会再行评估高股息股票的价值，对高股息策略畴昔的升值产生较好的促进作用。

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